山东高速（600350.SH）再次祭出溢价关联交往。

4月7日晚间，山东高速发布公告称，公司与山东高速四川产业发展有限公司（下称“四川发展公司”）签署股权转让合同，以自有资金收购其抓有的泸州东南高速公路发展有限公司（下称“泸州东南公司”）20%股权，交往作价4.15亿元。本次交往完成后，山东高速将抓有泸州东南公司100%股权，成为泸州东南公司唯独鼓励。

值得一提的是，山东高速这次的交往对方四川发展公司系公司控股鼓励山东高速集团的全资子公司，因而这次交往组成关联交往。另外，经收益法评估，这次交往成见泸州东南公司鼓励一谈权利价值为20.75亿元，评估升值12.04亿元，升值率达138.29%。

溢价超一倍收购关联钞票

公开尊府流露，泸州至重庆高速公路简称“泸渝高速”，全长73.15千米，2013年5月建成通车，并于同庚6月28日起动手试收费，是成渝地区环线高速公路（G93）的组成部分之一。

字据合同，泸渝高速收费期限为30年，即2013年6月28日至2043年6月27日。泸州东南公司当作泸渝高速的运营处置单元，主要收入来源为该高速公路的通行费。

本色早在2019年12月，山东高速就盘算推算通过收购泸州东南公司“拿下”泸渝高速。

2019年12月14日，山东高速发布公告称，公司董事会审议通过了《对于收购泸州东南高速公路发展有限公司80%股权的议案》，情愿公司辘集山东高速集团有限公司全资子公司四川发展公司以18.4亿元的总价钱收购泸州东南公司100%股权。其中，山东高速收购80%股权，收购价钱为14.72亿元；四川发展公司收购20%股权，收购价钱为3.68亿元。

时隔一年多之后，2021年1月13日，山东高速再次败露称，如故支付泸州东南公司二期收购款，并完成工商变更登记。公司自2021年1月起对该公司酿成司法并纳入同一规模。

如今，山东高速方案将剩余20%股权统共收入上市公司，称这次收购有助于升迁公司在川渝地区的影响力。山东高速暗示，“将迟缓把其打造为公司在川渝地区的区域平台公司，通过资金或产业注入等形势，聚焦大交通、环保新动力等规模”。

不外，为得到泸州东南公司剩余20%股权，山东高速不吝为这次关联交往付出一倍多的溢价。

公告流露，经收益法评估，泸州东南公司鼓励一谈权利价值为20.75亿元，评估升值12.04亿元，升值率达138.29%。而这一估值较此前公司初度收购时的19.22亿元（彼时升值率155.23%），亦进一步增多。

针对这一溢价收购，山东高速主要给出了两点解释：开头，通行费收入抓续增长。其次，泸渝高速竖立时间较早，启动投资本钱较低。

字据山东高速的预测，跟着交通量的抓续增长，泸州东南公司2024至2042年通行费收入将由3.80亿元增至9.68亿元，年均增长率约5%。

山东高速的预测并非毫无依据。山东高速以为，除了突出的区位上风外，泸渝高速自己的收费法式亦具有上风。

“泸渝高速通车时间较早，通行费法式较新通畅的竞争高速路段具有上风，其中泸渝高速小客车的收费折合0.62元/公里，而泸永高速小客车收费折合0.71元/公里，明天宜渝北线高速收费法式瞻望更高。这些均为泸渝高速今后的交通量可抓续发展打好基础。在具体分流交通量筹划上，采纳多旅途模子，泸渝高速具有较大本钱上风，回荡交通量较小。”山东高速暗示。

反馈到具体数字上，2023年，泸渝高速交通量（当然车数）为17118辆/日，换算交通量为21654pcu/日，增长10.31%；预测明天年增速稳步回落，2042年交通量（当然车数）为47550辆/日，换算交通量为60149pcu/日，低于想象弥漫交通量。据此，山东高速以为泸渝高速交通量还有较大增漫空间。

“从三年一期的报表来看，即使是在比较沉重的情况下成见公司如故正向盈利的，明天这种高度重钞票的抓续性都是比较好的。” 对于这次收购，界面新闻致电山东高速证券部，关系隆重东谈主暗示，从高速公路的发展趋势看，一朝过了盈亏均衡点，明天跟着时间推移，收益期是不错长久赓续的。

成见公司“数据打架”？

比拟四年多前的初度收购，山东高速这次在关联交往中竖立了事迹承诺条目。

按照商定，四川发展公司承诺泸州东南公司2024年、2025年、2026年收场的净利润分手不低于7398.02万元、9895.51万元、12987.57万元（但遇不成抗力原因导致的以外）。当期事迹抵偿金额=（司法该管帐年度末累计承诺净利润数-司法该管帐年度末累计收场净利润数）×20%（即四川发展公司转让的成见公司股权比例）-四川发展公司已支付的事迹抵偿金额。

对此，上述山东高速证券部关系隆重东谈主陈述称，收购省外的钞票具有一定难度，尤其像泸渝高速是相接四川和重庆的优质路产，率先的收购是两方谈出来的，莫得竖立事迹承诺。而这次关联收购的敌手方是公司控股鼓励的全资子公司，因此为了证明交往的公允性和可行性，要求对方对事迹进行了承诺。

来源：公告 来源：山东高速2022年年报

从泸州东南公司频年的财务数据看，公司2022年收场营收3.30亿元，对应净利润6442.49万元；2023年收场营收3.80亿元，对应净利润6551.78万元。

不外，界面新闻从山东高速2022年报中精雅到，泸州东南公司2022年收场营收3.30亿元，对应净利润则是4080.95万元，较这次公告给出的数字收支杰出2300万元。

对此，上述山东高速证券部关系隆重东谈主解释称，“两次报表败露的口径不相似，年报中的净利润是从同一报上层面，流露的是同一净利润的情况，也即是对消了溢价摊销后的净利润，而如今败露的是站在泸州东南公司角度竟然的净利润”。

另外值得暖热的是，山东高速频年来还有多笔溢价关联收购，并激励监管暖热。

2023年11月23日，山东高速发布公告称，拟以21.53亿元现款收购控股鼓励山东高速集团抓有的山东高速信息集团有限公司65%股权。本次交往以收益法评估成果当作订价依据，成见评估值为38.99亿元，升值率为78.43%。

对此，上交所火速对山东高速下提问询函，要求山东高速补充败露具体测算流程，并证实关系参数的主要依据及合感性，以及长久股权投资估值大幅高涨的依据及合感性，并证实最终领受评估成果更高的收益法当作订价依据的具体事理，是否故意于保护上市公司及鼓励利益。

在更早之前，2020年5月，山东高速与控股鼓励山东高速集团签署股权转让合同，拟收购其抓有的山东高速轨谈交通集团有限公司51%股权，交往作价34.87亿元。这次收购采纳钞票基础法评估后，评估增资34.06亿元，升值率达99.26%。

2021年10月，山东高速收购控股鼓励山东高速集团抓有的皆鲁高速（01576.HK）38.93%股权，受让价钱为15.54亿元，系国内高速公路行业首例“A股控H股”落地。这次收购采纳收益法进行评估后，评估增资11.62亿元，升值率为37.70%。

（著作来源：界面新闻）

著作来源：界面新闻

原标题：又是高溢价关联收购！山东高速拟收泸州东南高速20%股权，成见“数据打架”？

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